2018年6月12日，國家發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委關(guān)于江蘇省美尚生態(tài)景觀股份有限公司發(fā)行政府和社會資本合作(PPP)項目專項債券核準的批復(fù)》（發(fā)改企業(yè)債券[2018]119號），在兩家PPP企業(yè)因債券問題被報道后，本次發(fā)改委PPP專項債的發(fā)行在一定程度上有利于提高PPP的信息。

批復(fù)同意美尚生態(tài)景觀股份有限公司發(fā)行政府和社會資本合作(PPP)項目專項債券不超過5億元，所籌資金2.5億元用于昌寧縣勐波羅河治理及柯卡連接道路建設(shè)項目，2.5億元用于補充營運資金。債券期限7年，采用固定利率形式，單利按年計息。債券附設(shè)提前還本條款，即自債券存續(xù)期第3年起，逐年分別按照債券發(fā)行總額10%、20%、20%、20%、30%的比例償還債券本金。債券由深圳市高新投集團有限公司提供全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保。債券發(fā)行期限不超過10個工作日，應(yīng)在批復(fù)之日起24個月內(nèi)發(fā)行完畢。

【專家點評】

發(fā)改委PPP專家張宇：

看到發(fā)改委首單PPP專項債券獲批發(fā)行，標志著一種新的PPP項目籌資方式的誕生，由于最近PPP概念熱度有所回落，兩家知名PPP企業(yè)也是因債券問題讓公眾知曉，這次PPP專項債券的發(fā)行從某個角度提振了PPP的信心。由于美尚生態(tài)屬于上市公司，符合發(fā)改委PPP專項債券的鼓勵范疇，而此次采用的是社會資本直接發(fā)行，用了最大的50%進行補流，同時選了擔保公司進行了全額連帶不可撤銷擔保，提高了償債保證，最大的亮點是三年之后起按照10%，20%，20%，20%，30%的償還頻次和比例，打破了5年平均償還20%的常規(guī)概念，不但保持了與財政付款周期的一致性，同時還降低了前期償債壓力。

有兩個小的問題：

第一就是既然發(fā)了PPP專項債券，項目就不能有任何差池，但財政部項目庫一直是按照全周期動態(tài)管理項目庫，一旦有任何出庫風險，專項債券的償還應(yīng)該有預(yù)案，目前還沒看到。

第二個就是補流，補流是補充營運資金，那就可以騰出原本自有資金需要干的事，換句話說補流其實就是補資本金，下句話我不說你也明白了吧？

【昌寧縣勐波羅河治理及柯卡連接道路建設(shè)項目】

中標人：美尚生態(tài)景觀股份有限公司（牽頭人）與上海陳政市政工程有限公司組成的聯(lián)合體

中標時間：2017年6月

合作期限：13年，其中：建設(shè)期3年，運營期10年

中標價：降造率：1.39%；投資收益率中的N值：0.00%。

國家發(fā)展改革委關(guān)于江蘇省美尚生態(tài)景觀股份

有限公司發(fā)行政府和社會資本合作（PPP）

以下為批復(fù)原文：

項目專項債券核準的批復(fù)

發(fā)改企業(yè)債券〔2018〕119號

江蘇省發(fā)展改革委：

　　你委《關(guān)于轉(zhuǎn)報美尚生態(tài)景觀股份有限公司申請發(fā)行PPP項目專項債券的請示》（蘇發(fā)改財金發(fā)〔2017〕1386號）等有關(guān)申報材料收悉。經(jīng)研究，根據(jù)《公司法》《證券法》和《企業(yè)債券管理條例》，現(xiàn)批復(fù)如下。

　　一、同意美尚生態(tài)景觀股份有限公司發(fā)行政府和社會資本合作（PPP）項目專項債券不超過5億元，所籌資金2.5億元用于昌寧縣勐波羅河治理及柯卡連接道路建設(shè)項目，2.5億元用于補充營運資金。

　　二、本期債券期限7年，采用固定利率形式，單利按年計息。本期債券通過中央國債登記結(jié)算有限責任公司簿記建檔發(fā)行系統(tǒng)，按照公開、公平、公正原則，以市場化方式確定發(fā)行利率。簿記建檔區(qū)間應(yīng)依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)市場情況充分協(xié)商后確定。

　　本期債券附設(shè)提前還本條款，即自債券存續(xù)期第3年起，逐年分別按照債券發(fā)行總額10%、20%、20%、20%、30%的比例償還債券本金。

　　三、本期債券由主承銷商天風證券股份有限公司，分銷商九州證券股份有限公司和華英證券有限責任公司組成承銷團，以余額包銷方式進行承銷。

　　四、本期債券由深圳市高新投集團有限公司提供全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保。

　　五、本期債券為實名制記賬式，采用簿記建檔、集中配售的方式，通過承銷團成員在銀行間市場以及深圳證券交易所向機構(gòu)投資者公開發(fā)行，并分別在中央國債登記結(jié)算有限責任公司和中國證券登記結(jié)算有限責任公司深圳分公司登記托管。本期債券上市后，機構(gòu)投資者、個人投資者均可參與交易。

　　六、本期債券發(fā)行期限不超過10個工作日，應(yīng)在批復(fù)之日起24個月內(nèi)發(fā)行完畢。期間，如按照有關(guān)規(guī)定需更新財務(wù)審計報告的，發(fā)行人應(yīng)繼續(xù)符合本期債券的發(fā)行條件，在發(fā)行首日前10個工作日報我委備案。

　　七、在本期債券發(fā)行前，請你委督促發(fā)行人和主承銷商按照有關(guān)規(guī)定進行信息披露。發(fā)行人債券募集說明書等法律文件應(yīng)置備于必要地點并登載于相關(guān)媒體上，債券募集說明書摘要應(yīng)刊登于《中國經(jīng)濟導(dǎo)報》或其他媒體上。

　　本期債券發(fā)行后，應(yīng)盡快申請在合法交易場所流通或上市，發(fā)行人及相關(guān)中介機構(gòu)應(yīng)按照交易場所的規(guī)定進行信息披露。

　　八、主承銷商和發(fā)行人在本期債券發(fā)行期滿后20個工作日內(nèi)應(yīng)向我委報送承銷工作報告。

　　九、本期債券發(fā)行人應(yīng)按照核準的募集資金投向使用發(fā)債資金，并做好債券資金管理，認真落實償債保障措施，確保債券本息按期兌付。發(fā)行人在債券存續(xù)期內(nèi)發(fā)生對債券持有人權(quán)益有重大影響的事項，應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定或約定履行程序，并及時公告，以保障債券持有人的合法權(quán)益。

國家發(fā)展改革委

2018年6月6日